清晨的社区草坪、傍晚的城市公园，随处可见牵着宠物散步的身影；电商直播间里，高端主粮、冻干零食、智能喂器轮番上架，订单不断；线下宠物服装店、宠物医院客流络绎不断，从日常美容护理到健康服务，消费场景持续扩容……
然而，一片繁荣之下，梳理A股宠物上市公司财报，却发现行业龙头企业“增收不增利”现象突出。
明明站在了风口，宠物企业竟然难赚钱？
增收难增利现象突出
A股宠物板块涉及7家企业，主营业务覆盖宠物食品、保健品、用品、玩具、卫生护理等不同细分赛道。
从财报来看，7家企业中有5家2025年营收规模实现了稳步增长，但企业间营收规模差距较为明显。以规模论，主营宠物食品的乖宝宠物以67.69亿元营收位居榜首，同比增长29.06%；源飞宠物营收17.34亿元，同比增长32.35%，营收增速领先行业；路斯股份以8.59亿元营收处于尾部，营收增速为10.46%。
净利润方面，2025年7家企业都实现了盈利，但只有乖宝宠物、天元宠物2家企业实现净利润同比增长，分别增长了7.75%和28.02%；其他5家都出现不同程度下滑，其中源飞宠物、佩蒂股份、路斯股份跌幅都超过两成。从盈利规模来看，乖宝宠物以6.73亿元净利润领先，中宠股份净利润3.65亿元，其余企业净利润均未超2亿元。
进入2026年一季度，行业“增收不增利”的情况更加突出。与行业“赚钱难”相对应的是，宠物经济正在“狂飙”。东北证券发布研报称，近年来我国城镇宠物消费规模稳步增长，由2021年约2500亿元提升至2024年3000亿元以上，预计2027年接近4000亿元。
竞争白热化推高成本
奕丰基金投资经理、宏观策略分析师李净认为，造成宠物头部企业普遍“增收不增利”的原因是“上游成本和宏观环境的挤压”叠加“国内市场的疯狂内卷”。
原材料价格波动成为行业共性痛点。宠物食品核心原料肉类、谷物、油脂价格持续震荡，叠加国际汇率波动，直接推高生产成本。乖宝宠物就在致股东信中，明确提及“国际汇率波动、上游原材料价格阶段性变化，叠加大型生产基地转固后折旧摊销、股份支付费用集中计提等固定成本阶段性释放，对短期利润形成了一定挤压。”
同时，国内宠物市场集中度偏低。以宠物食品为例，目前国内宠物食品市场前五集中度（CR5）仅25%，而作为对比，美国宠物食品市场CR5高达66%，行业第一名市占率达28%。本就分散的赛道还不断迎来新的入局者。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅进一步表示，增收不增利，表面上是营收与利润增速的错配，但核心是行业新旧动能转换期的阶段性阵痛。供给端，原材料、人力成本刚性上升，压缩了生产环节的基础利润空间，而需求端企业为了稳固乃至扩大市场份额，不敢轻易将成本压力传导至消费端，反而加大了促销、满减等营销投入，吞噬了利润空间。
未来利润率回升可期
袁帅认为，在行业入局者持续增多、竞争加剧背景下，企业要打造长期核心竞争力，需要从产品、用户、供应链三个维度共同发力。产品端真正围绕宠物的全生命周期营需求做研发投入，建立自己的科研壁垒，通过专利配方、临床验证等方式构建产品的差异化优势，避免陷入价格战的内耗。用户端要从单纯的卖产品转向卖服务，建立私域用户运营体系，摆脱对流量平台的过度依赖。供应链端提升数字化水平，提升运营效率、降低运营成本。
实际上，面对增收不增利的局面，宠物上市公司不约而同都在深耕高端化升级，培育自主品牌，试图突破盈利瓶颈。财报透露，2025年各宠物上市企业纷纷加码技术研发，布局高端市场、功能性产品。例如，乖宝宠物以WarmData犬猫天性研究大数据中心为核心，研发原生鲜肉粮、处方粮等高端产品；路斯股份发力功能性零食，通过技术壁垒提升产品溢价。
此外，各品牌加速自建产能布局，灵活响应市场需求。中宠股份2025年实现境外收入33.49亿元，在复杂的国际环境下表现稳健。当年，公司加拿大第二产线和墨西哥工厂顺利建成；而2026年第二至第三季度，美国第二工厂也将建成投产。乖宝宠物2025年持续扩大国内智能工厂产能，加码泰国、新西兰高端产能布局。
中金公司研究分析指出，参照快消品行业发展规律，行业增速的换挡期正是格局集中化的关键窗口期。头部品牌正逐步放大与竞对的身位差距，待本轮竞争趋稳、头部国货品牌收入再上新台阶、高端化占比进一步提升，利润率回升可期。
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